前言：
奇力新宣佈以0.73股換1股100％併購電感及LTCC(低溫陶瓷共燒元件)大廠美磊，預計發行6823萬1234股給美磊股東(資本額會增加6億8231萬2340元)，約2018年7月完成併購。
合併後效益：
從市場角度：
１、全球前三大電感廠TDK、村田和太陽誘電市佔率都大概在13~14％左右，要能跟這些廠商相抗衡，市佔率10％以上是個重要的門檻。目前奇力新市佔率約7％，美磊市佔率約4％，合併後市佔率11％站上雙位數字，和全球前3大廠市佔率差距拉近至3％以內。奇力新公司內部訂下的目標是在2019年擠進全球電感前3大廠。
２、奇力新產品線齊全，全球各地也都有客戶。美磊則比較不一樣，深耕美國市場很久，許多國際大廠包括特斯拉、HP、DELL、NVIDIA、德儀、思科都是美磊的客戶。奇力新在美國市場沒有美磊強合併後可以互補，合併後可以加速擴展客戶。
３、和美磊的合併只是開始不是結束，如果市場有其他好的機會就還有可能再進行併購。
從產品線角度：
１、antenna(天線)<CC Filter：天線奇力新有開發出來，但只是剛開始有個成果而已，而美磊早就已經賣了好幾年。像這個產品的生產製程是屬於積層印刷，毛利很高。只是過去美磊因為受限產能規模出貨量不算大。奇力新積層印刷製程有30億顆的產能，如果轉移部份產能來做這塊那對獲利貢獻就會很大。所以在這塊合併後彼此的技術、產能、成本等方面可以做互補。
２、Lan/Power Transformer這部份美磊也已經在出貨，奇力新的客戶裡有許多大廠也要求奇力新要提供這類產品，有了美磊的加入就可以補齊這塊產品線。
２、NFC/WPC(無線充電)這塊是用薄膜製程生產，這類產品新世代製程的研發幾乎可以說是已經到達了科學的極致。靠奇力新、美磊2家的研發團隊合作再加上飛磁在材料上提供的支援才能更順利。
３、車用市場的MODING，因為車用電感品質要求嚴格認證要很久，美磊的車載客戶群可以和奇力新互補，加速奇力新在車載市場的佈局。
４、合併後的奇力新Moding產能將成為全球第一大。
從經營策略角度：
１、奇力新目前電感年營收營收60億，美磊30億。電感營收預計會增加50％，但希望業務的人數及費用不能等比例增加，一定要做比較有效率的配置。
２、研發費用方面，營收增加50％，研發費用希望不要增加超過30％。
３、兩家公司加起來工廠蠻多的，但管的工廠多對成本對規模效益越不好。所以工廠會再做整合儘量把生產機台放在同一間工廠這樣才會有成本效益。像是最近昆山限排的新聞鬧很大，所以也許像美磊一些在華東地區缺工、又限污染、容易被大陸政府限止產能的地區的廠區就可以考慮停止擴充或把產能轉移到其他地區。
４、為何換股比率是0.73？因為以近期的股價而言，換股比率0.73溢價率大概是15％，以業界全球併購的行情的溢價率就是大概14~15％。總要給對方溢價，不然對方幹嘛賣？自己去市場賣就好。
其他：
１、旺詮近期的漲價通知函，是針對通路商及代理商。直營客戶及EMS廠並無影響。
２、目前昆山政府限排50％，期限到1/10。
３、原先預期電阻要到2018年第2季才會和MLCC一樣產能供給緊俏，但這次的限排影響旺詮、厚聲、麗智3家電阻廠，影響電阻產能共500億顆/月，所以供不應求狀況提早發生。
４、電阻的製程不管任何尺寸一開始都要先做電鍍(會有污染)，所以這次限排會影響所有尺寸的電阻。目前旺詮庫存在30天以下，已低於安全庫存量所以不得不漲價。
５、調漲的的電阻產品線佔旺詮營收82％，所以幾乎是全面調漲。
６、2018營收成長目標全集團15％，個別公司的話是奇力新目標20％、旺詮目標15~20％、飛磁目標10~15％。
７、以後昆山廠只能留測試及包裝的產能，前段電鍍製程產能目前有一半已移至馬來西亞廠，剩下一半今年會移到湖南廠 。
８、目前奇力新負債比大概60％出頭，合併美磊後會小幅降低至59~60％左右。
９、合併美磊後股本膨脹到30.6億元(如果奇力新五完全轉換的話會膨脹到32~33億元)
簡評：
１、這次的併購對美磊的股東而言是個大利多，因為美磊2017年雖然有新聞號稱EPS能賺到5元，但其實大概有1元多一點是賣廠房及投資的業外獲利。扣掉後美磊2017年本業賺不到4元，以宣佈合併前一天奇力新股價101元*0.73=73.73元計算，本益比約18~19倍。以美磊近期因為市場競爭激烈，2017年Q3本業獲利較去年同期有蠻大幅度的衰退。美磊的老闆算是賣的很聰明，在基本面賣相還沒變更難看前即時賣在一個很好的價格，搭上了奇力新這條救難船，不然以市場競爭的狀況對美磊這種規模比較小的公司會越來越不利，加入奇力新絕對是個明智的選擇。
２、奇力新一直以來就想做些電感以外的高階產品，近年也確實開發出像SAW Filter、Power module 、Atntenna這類技術性比較高的產品。而美磊是本來就已經在賣這類產品賣很久，甚至還有一些奇力新還沒開發出來的產品線。 許多美磊已經打進供應鏈的美國品牌大廠也是奇力新想要耕耘的市場。併美磊在產能規模、技術、客戶群等方面對奇力新而言都很加分，更進一步的提升奇力新的核心競爭力，所以併美磊從長期的角度絕對是利多。只是2018年原本奇力新就有股本膨脹速度過快的情況，這次又用一個其實有點貴的價格買美磊，股本會再增加6.8億元左右，達到30.6億元，如果可轉債全部轉換更會膨脹到32~33億元。就像我上一篇文章所寫的，因為股本膨脹速度快了點，除非有出乎意料之外的表現，不然2018年奇力新獲利的成長性應該會受到蠻大的壓抑。真的要看到奇力新的每股盈餘展現出比較強勁的成長，我自己是比較期待2019年以後奇力新的表現。