2456奇力新2018及未來展望

有利因素：

成本：

１、2018年Q1湖南沅陵廠蓋好，Q2機電設備進駐。此廠有電鍍執照、薪資較昆山、東莞低且當地政府會幫忙招工，建廠也有補助，所以未來有缺工、薪資貴、環保嚴格等問題的東莞廠(奇力新)、昆山廠(旺詮)會有部份產能往此移動。

２、奇力新申請成為中國大陸的高薪資企業，如果通過稅率有機會從25％降到15％。(旺詮已是高薪資企業，稅率適用15％)

３、繞線製程的電感粉末材料2018年起由飛磁生產，因為飛磁量大技術好，交由飛磁生產品質會更好且成本較低。積層印刷製程粉末材料預計2018第4季起由飛磁生產。

４、2018年不再有合併、增資、員工分紅、發CB的費用(合計約5000萬元)，且合併後可以省旺詮董監事酬勞。

５、越南Ⅰ、Ⅱ期廠(奇力新)都已完工，預計未來此廠出貨量會持續增加，此廠薪資、稅金、水電成本較低，可降低奇力新成本。

６、Vishay的Molding專利2017年到期，可以節省授權金讓成本降低，但只差一點點。

７、因為去年入股的大陸向華科技能自製治具(輔助生產的工具)、模具及自動化設備，可幫助奇力新在繞線製程設備的成本降低。另外向華的團隊也有在Moding製程設計機器人手臂，讓奇力新Moding電感生產程序增加自動化的比例。

產品組合：

１、旺詮 會新增以往沒有的手機用小尺寸電阻，長期進軍車用市場(目前手機、車用均無出貨)

２、旺詮高毛利的金屬板電阻(Current Sensor目前單價每顆0.9元)。產能將由7000萬顆/月於2017年底擴產至1億顆/月，2018年Q3再擴產至1.4億顆/月。

３、奇力新車用及手機毛利高產品比重增加、飛磁車用訂單持續放量及汰換老舊設備，以更新設備提昇生產效率擴產。

４、2017年中時奇力新原本預估2018年車用及工業用佔比為25％，因為飛磁接單暢旺，年底時目標提昇至28％

５、奇力新Moding產能目前7000萬顆/月，2018年Q1擴產至1億顆/月(Moding、Mini Moding都是毛利率較高的產品)

６、 奇力新 Mini moding(單價每顆0.6元)目前月產能2.3億顆，2018h1到3億顆，2018h2到4億顆，2018q4或2019年湖南擴產2億顆mini moding，到時總計Mini moding產能達6億顆/月。

７、高毛利新產品包括saw filter、power module、atntenna 開發成功並出貨，目前雖然量很少但是是未來成長利基。

８、0201精密繞線電感會再擴充部份產能

市況：

１、 自駕車、電動車、車用電子、車聯網趨勢向上

２、2020年5G預計進入商用，2018~2019開始有機會貢獻

３、 勞工意識抬頭、缺工、薪資上漲等因素，預期機器人需求趨勢向上

４、 雲端、大數據、物聯網(2020年5G正式商用後最重要的應用)

５、 Moding電感取代傳統磁封膠繞線產品為必然趨勢，目前Moding類電感產能至少持續滿載至農曆春節。

６、 2017年底國巨電阻暫停接單，電阻現貨價飆漲，2018年很有可能電阻漲價，對電阻廠有利。

              其他：

１、2018年Q2旺詮馬來西亞ASJ廠產能將由110億顆/月增至190億顆/月，Q3湖南廠擴充晶片電阻產能20億顆/月

２、旺詮崑山廠位於市區，當地政府希望旺詮搬走。未來有一天可望實現土地增值利益(但要蓋新廠房、買新土地、搬遷產能也會多花錢)

３、合併效益通路互補：飛磁在歐洲及車用廠商強，奇力新在亞洲強、旺詮東南亞、歐洲、日本強，可拓展業務機會。

４、2017年第3季毛利率29.68％，2018年很有機會毛利率突破30％

 不利因素

成本：

 １、越南明年薪資預計漲幅6％

２、 奇力新東莞廠、昆山廠缺工越來越嚴重、薪資越來越貴

３、 中國環保意識抬頭，成本增加，東莞、昆山廠擴產困難(此部份奇力新可以靠移轉產能至越南廠、馬來西亞廠和湖南新廠降低衝擊)

４、 2018年奇力新、旺詮產能會搬遷至湖南廠，會有搬遷費用。

產品組合

市況

１、 低階商品，紅色供應鏈競爭激烈(此部份可以靠由2017年入股的大陸向華電子出貨因應)

２、MODING電感後有追兵，陸廠麥捷科技17年投產1.9億顆/月產能開出

其他

１、大陸環保政策越來越嚴格，2017年底一度傳出台商生產重鎮的昆山，當地政府要強制270家廠商停產半個月以降低污染，後因擔心影響範圍過大暫緩實施。(所以奇力新湖南沅陵廠有拿到電鍍執照很難得)

２、股本膨脹迅速稀釋獲利，奇力新2017年加權平均股本大概會落在20~21億元上下，2018年可轉債奇力新五如果完全轉換後預計股本會再膨脹至25.4億元上下，EPS會被稀釋20％左右。除非奇力新2018年獲利有出乎意料之外的表現，不然2018年每股盈餘成長率應該會較2017年降低。

３、為併購、擴產及蓋新廠房，債務增加不少，將增加利息支出。

４、台灣為研發中心，但人材不好找

 ５、因債務增加且2018資本支出預計達20億元上下相當大，2018年股利發放比率應該會較往年保守。